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（来源：研报虎）

整体观点：

　　本周电力体制改革相关事件与政策密集出炉，电改政策牵一发而动全身，136号文对各参与主体均有不同程度的影响，政策的核心目的是托底及稳预期。

　　（1）9月11日，山东省公布2025年新能源竞价结果，光伏中标价为0.225元/千瓦时，风电中标价为0.319元/千瓦时。

　　山东省此前月均光伏现货捕获价较低，此次0.225元/千瓦时中标价保证了光伏电站项目的最低收益率水平，对光伏装机起到托底作用，其他省份竞价亦或将根据自身消纳情况效仿；风电则因出力曲线较好，中标价符合预期。

　　（2）9月12日，国家发改委、能源局发布《关于完善价格机制促进新能源发电就进消纳的通知》，明确了绿电直连项目的各项费用指标，鼓励新能源就近消纳。136号文推动新能源电价市场化，部分省份的消纳问题会对光伏装机量形成负反馈，新能源就近消纳、绿电直连，有助于稳定新能源装机预期，也是未来我国电力系统的重要组成部分。

　　（3）9月12日，国家发改委、能源局联合印发的《新型储能规模化建设专项行动方案（2025-2027）》指出，2027年全国新型储能装机规模达180GW以上。截至2025年上半年，全国新型储能装机为95GW/222GWh，因此未来两年半新型储能新增装机需达到85GW以上。

　　136号文逐步取消电站侧强配储能，国内大储短期经济性不高。新型储能行动方案旨在从装机规划、商业模式和调度方面提高储能经济性和需求规模，以稳定国内储能发展预期。

　　投资方面：（1）固态电池：具有较强的科技属性，依然是市场优先关注领域，重点关注：宁德时代、宏工科技、纳科诺尔、厦钨新能等；（2）AIDC：关注资本开支和技术产品导入预期变化，重点关注：麦格米特、金盘科技、科华数据等；（3）储能：短期需求与136号文致项目延后、反内卷与美国关税政策致需求提前有关，中期逻辑受AIDC电源加持，重点关注：阳光电源、德业股份、艾罗能源。（4）风电整机盈利持续修复，趋势尚未结束，重点关注：运达股份、金风科技、明阳智能。

　　风险提示：国内外新能源政策风险；需求不及预期风险；技术发展不及预期风险