新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月25日，华厦眼科发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为21.39亿元，同比增长4.31%；归母净利润为2.82亿元，同比增长6.2%；扣非归母净利润为2.78亿元，同比增长2.43%；基本每股收益0.34元/股。
公司自2022年10月上市以来，已经现金分红2次，累计已实施现金分红为2.49亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对华厦眼科2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为21.39亿元，同比增长4.31%；净利润为3亿元，同比增长9.86%；经营活动净现金流为4.24亿元，同比下降1.61%。
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长35.25%，营业成本同比增长5.55%，存货增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货较期初增速 | -7.87% | 3.22% | 35.25% |
| 营业成本增速 | 19.36% | 12.08% | 5.55% |
• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长35.25%，营业收入同比增长4.31%，存货增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货较期初增速 | -7.87% | 3.22% | 35.25% |
| 营业收入增速 | 26.3% | 2.85% | 4.31% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长4.31%，经营活动净现金流同比下降1.61%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 19.94亿 | 20.51亿 | 21.39亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 4.37亿 | 4.31亿 | 4.24亿 |
| 营业收入增速 | 26.3% | 2.85% | 4.31% |
| 经营活动净现金流增速 | 6.78% | -1.4% | -1.61% |
• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为4.4亿元、4.3亿元、4.2亿元，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 4.37亿 | 4.31亿 | 4.24亿 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为45.2%，同比下降1.4%；净利率为14.04%，同比增长5.32%；净资产收益率（加权）为4.8%，同比增长2.56%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为50.3%、45.84%、45.2%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 50.3% | 45.84% | 45.2% |
| 销售毛利率增速 | 6.09% | -8.87% | -1.4% |
• 销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期45.84%下降至45.2%，销售净利率由去年同期13.33%增长至14.04%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 50.3% | 45.84% | 45.2% |
| 销售净利率 | 18.32% | 13.33% | 14.04% |
从是否存在减值风险看，需要重点关注：
• 商誉/净资产比值持续增长。近三期半年报，商誉/净资产比值分别为1.1%、9.5%、9.9%，呈持续增长趋势。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 商誉/净资产 | 1.1% | 9.5% | 9.9% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为25.77%，同比下降1.77%；流动比率为3.92，速动比率为3.75；总债务为1.55亿元，其中短期债务为1.55亿元，短期债务占总债务比为100%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为4.52，4.2，3.92，短期偿债能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 流动比率（倍） | 4.52 | 4.2 | 3.92 |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为3.8、3.63、3.34，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 现金比率 | 3.8 | 3.63 | 3.34 |
• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.4、0.37、0.34，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 7.7亿 | 9.61亿 | 8.2亿 |
| 流动负债（元） | 7.9亿 | 10.04亿 | 10.3亿 |
| 经营活动净现金流/流动负债 | 0.98 | 0.96 | 0.8 |
从长期资金压力看，需要重点关注：
• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为2.41%、2.63%、16.17%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 总债务（元） | 1.29亿 | 1.55亿 | 9.8亿 |
| 净资产（元） | 53.33亿 | 58.72亿 | 60.63亿 |
| 总债务/净资产 | 2.41% | 2.63% | 16.17% |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，其他应收款/流动资产比值分别为1.06%、1.35%、1.41%，持续上涨。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 其他应收款（元） | 5289.07万 | 6525.73万 | 6904.1万 |
| 流动资产（元） | 49.73亿 | 48.32亿 | 49.03亿 |
| 其他应收款/流动资产 | 1.06% | 1.35% | 1.41% |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为6.85，同比增长12.38%；存货周转率为6.19，同比增长17.18%；总资产周转率为0.27，同比下降0.56%。
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.29，0.27，0.27，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 总资产周转率（次） | 0.29 | 0.27 | 0.27 |
| 总资产周转率增速 | -38.71% | -7.26% | -0.56% |
• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为0.5亿元，较期初增长73.03%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他非流动资产（元） | 3002.83万 |
| 本期其他非流动资产（元） | 5195.87万 |
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责任编辑：小浪快报