新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月25日，斯菱股份发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为3.91亿元，同比增长8.75%；归母净利润为9917.16万元，同比增长4.95%；扣非归母净利润为9488.75万元，同比增长9.48%；基本每股收益0.62元/股。

公司自2023年8月上市以来，已经现金分红3次，累计已实施现金分红为9900万元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对斯菱股份2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为3.91亿元，同比增长8.75%；净利润为9915.73万元，同比增长4.94%；经营活动净现金流为7309.5万元，同比下降34.43%。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动8.75%，销售费用同比变动33.89%，销售费用与营业收入变动差异较大。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	3.31亿	3.6亿	3.91亿
销售费用（元）	527.75万	527.5万	706.27万
营业收入增速	-13.48%	8.71%	8.75%
销售费用增速	-5.41%	-0.05%	33.89%

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动8.75%，税金及附加同比变动-12.7%，营业收入与税金及附加变动背离。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	3.31亿	3.6亿	3.91亿
营业收入增速	-13.48%	8.71%	8.75%
税金及附加增速	11.05%	27.42%	-12.7%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长8.75%，经营活动净现金流同比下降34.43%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	3.31亿	3.6亿	3.91亿
经营活动净现金流（元）	697.63万	1.11亿	7309.5万
营业收入增速	-13.48%	8.71%	8.75%
经营活动净现金流增速	-94.51%	1497.87%	-34.43%

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.737低于1，盈利质量较弱。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	697.63万	1.11亿	7309.5万
净利润（元）	6582.62万	9449.15万	9915.73万
经营活动净现金流/净利润	0.11	1.18	0.74

报告期内，公司毛利率为34.82%，同比增长5.9%；净利率为25.35%，同比下降3.5%；净资产收益率（加权）为5.6%，同比下降3.11%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续增长，存货周转率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为30.39%、32.88%、34.82%持续增长，存货周转率分别为1.28次、1.27次、1.12次持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	30.39%	32.88%	34.82%
存货周转率（次）	1.28	1.27	1.12

• 销售毛利率持续增长，应收账款周转率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为30.39%、32.88%、34.82%持续增长，应收账款周转率分别为1.92次、1.8次、1.61次持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	30.39%	32.88%	34.82%
应收账款周转率（次）	1.92	1.8	1.61

• 销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期32.88%增长至34.82%，销售净利率由去年同期26.27%下降至25.35%。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	30.39%	32.88%	34.82%
销售净利率	19.89%	26.27%	25.35%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为11.97%，5.78%，5.6%，变动趋势持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
净资产收益率	11.97%	5.78%	5.6%
净资产收益率增速	0%	-51.71%	-3.11%

报告期内，公司资产负债率为19.22%，同比增长4.76%；流动比率为4.44，速动比率为3.91；总债务为1.93亿元，其中短期债务为1.93亿元，短期债务占总债务比为100%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为3.8、3.77、3.27，持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
现金比率	3.8	3.77	3.27

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为187.2万元，较期初变动率为950.53%。

项目	20241231
期初预付账款（元）	17.82万
本期预付账款（元）	187.19万

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长950.53%，营业成本同比增长5.6%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目	20230630	20240630	20250630
预付账款较期初增速	166.6%	107.7%	950.53%
营业成本增速	-19.4%	4.82%	5.6%

报告期内，公司应收帐款周转率为1.61，同比下降10.35%；存货周转率为1.12，同比下降11.39%；总资产周转率为0.18，同比下降1.78%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为1.92，1.8，1.61，应收账款周转能力趋弱。

项目	20230630	20240630	20250630
应收账款周转率（次）	1.92	1.8	1.61
应收账款周转率增速	0%	-6.16%	-10.35%

• 存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为1.28，1.27，1.12，存货周转能力趋弱。

项目	20230630	20240630	20250630
存货周转率（次）	1.28	1.27	1.12
存货周转率增速	0%	-1.04%	-11.39%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.35，0.18，0.18，总资产周转能力趋弱。

项目	20230630	20240630	20250630
总资产周转率（次）	0.35	0.18	0.18
总资产周转率增速	0%	-48.17%	-1.78%

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为0.5亿元，较期初增长47.15%。

项目	20241231
期初在建工程（元）	3437.62万
本期在建工程（元）	5058.29万

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为668.3万元，较期初增长33.4%。

项目	20241231
期初其他非流动资产（元）	500.94万
本期其他非流动资产（元）	668.27万

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为706.3万元，同比增长33.89%。

项目	20230630	20240630	20250630
销售费用（元）	527.75万	527.5万	706.27万
销售费用增速	-5.41%	-0.05%	33.89%

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